United Airlines và các hãng hàng không khác của Hoa Kỳ đối mặt với tình trạng thắt chặt tiền mặt.

Vài tháng tới sẽ rất quan trọng đối với United Airlines khi hãng và các hãng hàng không khác của Mỹ phải đối mặt với tình trạng thắt chặt tiền mặt.

Suy thoái kinh tế toàn cầu đã khiến doanh số bán vé máy bay giảm sâu hơn bất kỳ ai - các hãng vận tải hay các nhà phân tích - dự đoán.

Thay vì ngân hàng tiền mặt từ các chuyến bay mùa cao điểm vào mùa hè này như họ thường làm, United và các đồng nghiệp của họ đang trả tiền chuộc của nhà vua để vay tiền để giúp họ vượt qua những tháng mùa đông, khi nhu cầu đi lại bằng máy bay thường lạnh.

Nhưng sau khi tận dụng mọi thứ từ các động cơ phản lực thường xuyên để dự phòng, United sẽ chạy thấp về tài sản mà nó có thể sử dụng làm tài sản thế chấp hoặc bán để tăng tiền mặt. Các nhà phân tích cho biết, điều đó hạn chế các lựa chọn của nhà cung cấp dịch vụ vận tải Chicago khi hãng này phải đối mặt với các yêu cầu mới của các nhà xử lý thẻ tín dụng để giữ tiền mặt không hạn chế gần mức hiện tại là 2.5 tỷ USD.

Các nhà phân tích cho biết, viễn cảnh về một mùa đông yên bình nữa đối với các hãng hàng không Mỹ có thể thúc đẩy hợp nhất nhiều hơn, với United và Continental Airlines có trụ sở tại Houston là những hãng hàng không có khả năng quay lại đàm phán sáp nhập.

Sau khi các cuộc đàm phán thất bại vào năm 2008, cả hai đã tạo ra một mối quan hệ đối tác chặt chẽ, hay còn gọi là sáp nhập ảo, điều này gần đây đã bị Bộ Tư pháp giám sát, có khả năng làm cho liên doanh kém hấp dẫn hơn so với một sự kết hợp đầy đủ.

Roger King, nhà phân tích hàng không của CreditSights Inc., cho biết: “Tôi nghĩ rằng việc sáp nhập có rất nhiều ý nghĩa.

Tiền mặt eo hẹp trong ngành hàng không, và Ft. Các nhà phân tích cảnh báo: American Airlines có trụ sở tại Worth và Tempe, hãng hàng không US Airways có trụ sở tại Ariz, cũng có thể đối mặt với khủng hoảng thanh khoản nếu điều kiện xấu đi. Người Mỹ phải đối mặt với các khoản thanh toán nợ lớn trong năm tới và áp lực từ công ty xử lý thẻ tín dụng. US Airways có ít nợ nhưng dự trữ tiền mặt mỏng.

Bill Warlick, giám đốc cấp cao và nhà phân tích hàng không hàng đầu của Fitch Ratings cho biết: “Toàn ngành đang xem xét sự xói mòn thanh khoản và dòng tiền. "Đó là một bức tranh doanh thu rất tồi tệ."

Nhu cầu hành động đặc biệt cấp bách đối với United. Nếu việc nắm giữ tiền mặt của họ giảm, hai nhà xử lý thẻ tín dụng lớn, JPMorgan Chase & Co. và American Express, có thể yêu cầu họ dành hàng trăm triệu đô la để bảo vệ các khoản đặt trước trong trường hợp công ty gấp.

Theo một thỏa thuận có hiệu lực vào ngày 1 tháng 2.4, American Express yêu cầu United chuyển tiền theo thang điểm trượt nếu lượng tiền mặt không hạn chế của họ giảm xuống dưới XNUMX tỷ đô la. Số tiền mặt của United càng thấp thì số tiền phải dành ra càng lớn. United cũng có thể cầm cố máy bay, bất động sản và các tài sản khác làm tài sản thế chấp.

Kể từ tháng 2010 năm 2.5, Chase sẽ yêu cầu United nắm giữ ít nhất 134 tỷ đô la, một điều khoản có thể tiêu tốn 1 triệu đô la của United nếu nó có hiệu lực vào tháng XNUMX. Nếu tiền mặt của United giảm xuống còn XNUMX tỷ đô la, Chase sẽ yêu cầu họ phải dành một nửa phí thẻ tín dụng hàng tháng, theo hồ sơ của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch.

Trong khi các công ty thẻ tín dụng đẩy Frontier Airlines phá sản vào năm ngoái, các nhà phân tích cho rằng rất khó có khả năng họ theo đuổi các biện pháp quyết liệt tương tự với United trừ khi hoạt động xấu đi đến mức hãng hàng không còn khả thi.

Chase, đặc biệt, có quan hệ đối tác sâu sắc với United, mang lại cho họ lợi ích được giao trong việc giữ cho nhà vận chuyển hoạt động ở mức độ cao. Thẻ liên kết Mileage Plus của Chase là một trong những thẻ tín dụng phổ biến nhất của nó, trong khi ngân hàng năm ngoái đã trao cho United trị giá 600 triệu đô la cho việc mua hàng trước của Miles thường xuyên. Một phát ngôn viên của Chase từ chối bình luận.

King nói: “Khi bạn có những ông lớn như các công ty thẻ tín dụng, và một hãng hàng không lớn như United, không ai có thể đẩy ai đó vào tình trạng phá sản. "Họ sẽ tìm ra một cách xung quanh nó, trừ khi không có cách nào xung quanh nó."

Vận may của United có thể cải thiện nếu nền kinh tế được cải thiện, hoạt động kinh doanh phục hồi hoặc giá hàng không bắt đầu tăng một cách nghiêm túc. Hãng hàng không lớn thứ ba của quốc gia này đã cắt giảm sớm hơn và sâu hơn các đối thủ, định vị nó sẽ vượt qua mức sụt giảm doanh thu từ 15% đến 20% mà các hãng hàng không có thể sẽ thấy trong năm nay.

Phát ngôn viên Jean Medina của United cho biết: “Chúng tôi đang được hưởng lợi từ việc cắt giảm chi phí, thể hiện qua hiệu suất chi phí mạnh mẽ của chúng tôi trong nhiều quý qua. “Theo hướng dẫn quý XNUMX của chúng tôi, chúng tôi được định vị để đạt được lợi thế cạnh tranh hơn nữa trong lĩnh vực này, định vị chúng tôi sẽ quay trở lại khả năng sinh lời khi nền kinh tế phục hồi và trong dài hạn.”

United cũng có thể thu được hàng trăm triệu đô la liên quan đến bảo hiểm rủi ro nhiên liệu của mình nếu giá dầu duy trì ở mức hiện tại.

Các nhà phân tích cho biết, biên lợi nhuận để điều động của United vẫn còn mỏng và có thể bị thu hẹp hơn nữa bởi một số yếu tố, từ đợt tăng giá dầu khác cho đến đợt bùng phát dịch cúm lợn tái phát, nguy hiểm hơn.

Philip Baggaley, giám đốc điều hành và nhà phân tích tín dụng cấp cao của Standard & Poor's cho biết: “Chắc chắn họ sẽ được hưởng lợi từ bất kỳ sự phục hồi nào. “Thật không may, hầu hết các nhà quan sát, bao gồm cả các nhà kinh tế của Standard & Poor, tin rằng đó sẽ là một sự phục hồi khá yếu. Nhưng bất cứ điều gì giúp ích vào thời điểm này. ”

United cũng cần lấy lại niềm tin cho Phố Wall. Tính đến thứ Năm, cổ phiếu của nó đã giảm 70% kể từ tháng Giêng, xuống còn 3.31 USD / cổ phiếu, khiến United có giá trị vốn hóa thị trường là 476.4 triệu USD. Đó là điều nhỏ bé đối với một trong những hãng hàng không lớn nhất thế giới, hãng hàng không đã tạo ra doanh thu 20.2 tỷ USD vào năm ngoái.

Một dấu hiệu khác cho thấy vị thế bền vững của United trên Phố Wall: Nó đồng ý trả 17% lãi suất cho khoản nợ 175 triệu đô la vào cuối tháng 583 được đảm bảo bằng số phụ tùng thay thế trị giá XNUMX triệu đô la.

Các nhà cho vay không thích những khoản tài chính như vậy vì sẽ rất khó khăn khi thu thập động cơ phản lực và những thứ tương tự từ các kho hàng trên khắp thế giới nếu hãng hàng không gấp lại. Các nhà phân tích cho biết thực tế đó và nhận thức về việc United là một cầu thủ yếu hơn có thể buộc United phải trả mức giá cao để hoàn thành việc cung cấp tài chính trong một thị trường cảnh giác với các thương vụ hàng không.

“Đây là một thời gian cố gắng,” cựu Giám đốc điều hành Continental Gordon Bethune nói. “Chi phí nợ của họ cho thấy sự yếu kém của họ trong một thị trường đi xuống. Tôi chắc chắn rằng có rất nhiều điều không chắc chắn ở ngoài kia, không chỉ đối với nhân viên, mà còn đối với công chúng và cổ đông ”.

Medina nói rằng United đã không thực hiện thỏa thuận vì tuyệt vọng như một số người đã tuyên bố. Giao dịch “đã được đăng ký quá mức với các điều khoản phản ánh cấu trúc, bản chất của tài sản thế chấp được sử dụng và thị trường tín dụng thắt chặt và sẽ thúc đẩy thanh khoản của chúng tôi hơn nữa khi chúng tôi tiếp tục có những hành động đúng đắn để đối phó với môi trường khó khăn.”

United có 1.1 tỷ USD tài sản không bị cản trở mà họ có thể sử dụng để huy động tiền, bao gồm 63 máy bay cũ và bất động sản. Các nguồn tin cho biết, hãng đang tìm kiếm người mua cho cơ sở Elk Grove Township, nơi đóng vai trò là trung tâm hoạt động và trung tâm đào tạo phi công của nó ở Denver.

Tuy nhiên, những chiếc Boeing 737 cổ điển của United lại bán rất chạy trong một thị trường đầy rẫy những chiếc máy bay phản lực đã qua sử dụng, đã qua sử dụng, Warlick của Fitch lưu ý. “Họ còn lại 1 tỷ USD tài sản, nhưng họ có thể vay bao nhiêu, huy động được bao nhiêu bằng tiền mặt? Nó không ở đâu gần 1 tỷ đô la. Họ có thể còn bao nhiêu thanh khoản khẩn cấp? Theo tôi, nó có lẽ gần 500 triệu đô la. ”

Tiền mặt không phải là mối quan tâm duy nhất của United. Hãng đã được người tiêu dùng chú ý trong các nghiên cứu về mức độ hài lòng gần đây, trong khi nỗ lực liên kết chặt chẽ các hoạt động của hãng với Continental trên các chuyến bay quốc tế đã bị gác lại bởi những phản đối chống độc quyền vào phút chót của Bộ Tư pháp.

Các nhà phân tích nghĩ rằng các vấn đề liên tục có thể buộc United một lần nữa cố gắng hợp nhất với Continental, một sự kết hợp sẽ tạo ra hãng hàng không lớn nhất thế giới. Việc tìm kiếm nguồn tài chính vẫn là một trở ngại lớn đối với việc sáp nhập, mặc dù Chase có quan hệ tài chính với cả hai hãng vận tải và có thể đóng vai trò mai mối, các nguồn tin cho biết.

Cả hai hãng hàng không sẽ giải quyết cuộc đàm phán sáp nhập mới.

Với nhu cầu của hành khách trong tình trạng ảm đạm và giá dầu đang tăng, việc sáp nhập sẽ mang lại một nguồn doanh thu mới vào thời điểm áp lực lên United ngày càng lớn.

Baggaley nói về United, American và US Airways: “Họ đang trở nên tồi tệ nhất trong cả hai thế giới. "Chắc chắn có một số rủi ro phá sản, và những xu hướng bên ngoài tiêu cực đó đang gia tăng áp lực."